一、上市表现：高开高走，募资缩水
首日暴涨244%：发行价11.8元/股，收盘40.65元/股，市值167亿元，市场情绪高涨，反映新能源赛道仍受资本追捧。
募资大幅缩水：原计划募资35.12亿元，最终仅募12.11亿元，缩水65%，可能因监管对产能扩张审慎，或公司调整融资策略。
二、创始人许韬：三度创业终上市
从通信到新能源的跨界：
2003年创立天时利通讯（无线通信模块）；
2010年创立首航通信（车联网终端）；
2013年切入新能源，创立首航新能，12年后成功IPO。
股权集中：IPO前持股52.75%，上市后仍控制超40%，家族财富达76亿元。
三、业务分析：逆变器+储能双轮驱动
核心产品：

光伏并网逆变器（占比51%-65%）：主要出口欧洲，2023年全球出货量第十。
储能电池及逆变器：2021年后爆发，营收从700万飙升至12.46亿（2022年）。
业绩波动：

2022年高增长：营收44.57亿（+144%），净利8.49亿（+354%），受益于欧洲能源危机。
2023年下滑：营收37.43亿（-16%），净利3.41亿（-60%），或因欧洲市场去库存、竞争加剧。
2024年预测承压：预计营收27.13亿（-28%），净利2.55亿（-25%）。
依赖境外市场：

欧洲占比超75%，易受贸易政策（如欧盟碳关税）、地缘政治影响。
四、宁德时代的“战略棋局”
低价入股+订单绑定：

2021年11月，宁德时代以77亿估值入股（同期其他机构估值100亿），持股3%。
2021-2022年，宁德时代迅速成为第一大供应商（2022年采购额7.79亿，占比22%）。
双赢逻辑：

首航新能：获得电芯稳定供应，储能业务从0到12亿。
宁德时代：账面收益翻倍（2.07亿→4.02亿），同时锁定下游客户。
合作变数：

2023年起，宁德时代退出前五大供应商，转向亿纬动力，或因价格谈判未达成一致。
五、风险提示
行业竞争加剧：

光伏逆变器领域，华为、阳光电源等龙头占据主导，首航新能市占率仅个位数。
储能电池面临宁德时代、比亚迪等碾压式竞争。
盈利持续性存疑：

2023年净利润腰斩，2024年预测继续下滑，若营收降30%，净利或跌破1.2亿。
供应链风险：

电芯供应商从宁德时代切换至亿纬动力，技术适配性和成本控制待观察。
六、结论：短期狂欢，长期挑战
机会：新能源赛道长期向好，首航新能技术储备扎实（102项专利），若储能业务持续突破，仍有增长空间。
风险：过度依赖欧洲市场、行业价格战、供应链稳定性是三大隐患。
宁德时代角色：虽账面收益翻倍，但合作持续性存疑，未来是否继续“输血”待观察。
投资者建议：短期关注市场情绪，长期需跟踪业绩兑现能力及行业格局变化。